เป็นข้อมูลพินิจพิจารณาหุ้น Jas หรือ จัสมินอินเตอร์เนชั่นแนล ผู้ครอบครอง 3bb อย่างคร่าวๆแนวทาง หรือภาพรวมจากงบการเงินโดยธรรมดาภายหลังจากการประมูลคลื่น 900MHz ได้มา 10MHz ราคา 75,654 ล้านบาท อายุ 15 ปี

มีมุมมองภาพรวมในการประมูลคราวนี้ไว้แตกต่าง หลักสำคัญแรกคู่แข่งขันอย่าง AIS (Advanc) คิดว่า “แพง” แม้กระนั้นผู้ชนะร่วมคราวนี้อย่าง TRUE คิดว่า “ถูก” โดยต่างบอกเหตุผลในฝั่งตนเอง.. ซึ่งก็คงจะแน่แท้เพราะว่ามิเช่นนั้นต่างข้างอาจไม่ตกลงใจกันแบบนี้ โดยรวมๆแล้วข้างที่ได้ย่อมพูดว่า “คุ้ม” และก็อีกข้างย่อมพูดว่า “ไม่คุ้ม” ในราคาดังกล่าวมาแล้วข้างต้น ซึ่งก็ไม่ทำให้พวกเราๆวินิจฉัยได้เลย ว่าตกลงมันถูกหรือแพง คุ้ม หรือเปล่า ไม่คุ้ม โดยอย่างมากแล้วเมื่อพวกเราดูมายัง Jas ผู้ชนะอีกรายที่เข้ามาเป็นคนใหม่ในแวดวง

พินิจพิจารณา หุ้น Jas
มาดูในมุมมองการคลังโดยประมาณที่ผมต้องการจะแสดงให้เพื่อเป็นข้อมูลความรู้ความเข้าใจ โดยจะต้องขอบอกก่อน ข้อมูลเอามาจาก set.or.th เป็นหลักแม้กระนั้นไม่ขอแสดงข้อมูลแบบละเอียดเนื่องจากเป็นการสรุปข้อมูลเพื่อเห็นภาพรวม ด้วยเหตุว่าจำนวนแบบละเอียดๆมองไปหาเรื่องจะเข้าหัวใจยากแล้วก็งวยงงเสียเปล่าๆ

พื้นฐาน ค่าประมูลโดยประมาณ 7 หมื่น 5 พันล้านโดยสิทธิ์ 15 ปีนี้ทำให้มีต้นทุนส่วนนี้แบบ โดยประมาณปีละ 5 พันล้านโดยทันที (ยังไม่รวมดอก รวมทั้งรายจ่ายการทำงานด้านการเงิน ซึ่งคงจะมากยิ่งกว่าที่บอกไปขึ้นไปอีกถ้าหากพวกเราคิดคำนวณอย่างง่ายๆ

เมื่อมีค่าใช้จ่ายพวกเรามาดูรายได้ โดยถ้าเกิดมองจากงบการเงินชี้ไปที่ กำไรทั้งสิ้น 3 ปีปัจจุบัน (56-58) ของหุ้น Jas จะพบว่ามีผลกำไรเฉลี่ยอยู่ที่ราวๆ 3 พันล้านบาท (ถ้าหากมองงบประมาณปี 58 จะมีความเห็นว่ามีผลกำไรมากมาย ซึ่งไม่ใช่ผลกำไรธรรมดาเป็นการเล่นเกมส์ เอ้ย จัดแจงทางด้านการเงินทำให้มีผลกำไรในหัวข้อการขายทรัพย์สินเข้ากองทุน) ซึ่งถ้าหากมองดูกล้วยๆอย่างงี้พวกเราจะพบว่า ขาดทุนโดยทันที 2 พันล้านบาทต่อปี จากการจำเป็นต้องจ่ายค่าประมูลเฉลี่ยแล้วปีละ 5 พันล้าน แบบง่ายๆ

แม้กระนั้นประเดี๋ยวก่อนพวกเรายังมิได้มองดูผลกำไรที่กำลังจะได้มาจากให้บริการโทรศัพท์มือถือที่ประมูลมา ปัญหาที่ยังตอบยากว่าแล้วจะได้กำไรจากส่วนนี้เท่าไร เมื่อไปดูรายเก่ารายหนึ่งอย่าง Dtac (ที่นำ Dtac มาเป็นตัวอย่างนี่เนื่องจากว่า True และก็ AIS มีรายได้อื่นๆหลายด้านมากยิ่งกว่า) จะพบว่ามีผลกำไรโดยประมาณปีละ 1 หมื่นล้านบาทบนข้อมูลปัจจุบันที่ 26.6 ล้านหมายเลข คิดแบบผิดจำต้องแม้กระนั้นเข้าใจง่ายเป็นเฉลี่ยราว 375 บาทต่อหมายเลข ที่จริงๆแม้หักผลกำไรส่วนอื่นรวมทั้งการจัดการทุนของธุรกิจการค้าที่ทำมานานอาจทำให้ Jas มิได้เท่านี้ อย่างไรก็ดี Jas ดูไว้ว่าจะเริ่มในทันทีด้วยลูกค้าคาดหวังกรุ๊ปแรกราว 1.7 ล้านหมายเลข ถ้าหาก Jas สามารถทำเงินต่อหมายเลขได้ใกล้เคียงโน่นเป็นผลกำไรโดยประมาณ (1.7 ล้าน x 375) 637 ล้านบาท.. เพียงเท่านั้น

ต้นเหตุลบ เพิ่มเติมอีกที่ส่งผลต่อรายได้เป็น เงินลงทุนที่ยังจะต้องลงทุนเรื่องเครือข่าย ราคาการให้บริการที่จะต้องเรียกลูกค่า ค่าโฆษณาประชาสัมพันธ์ กิจกรรมผลักดันแนวทางการขาย โดยรวมๆจัดว่าย่อมมีต้นทุนมากยิ่งกว่าผู้ให้บริการเดิมข้อผิดพลาดของ Threat of New Entrants ต่างๆ

เหตุด้านบวก ที่จะทำให้ผลกำไรเพิ่มมากขึ้นก็คือ Synergy กับสินค้าเดิมเป็น อินเตอร์เน็ตแบบสาย รวมทั้ง Digital Content อื่นๆที่กำลังขยายออกมา พวกนี้ก็ได้โอกาสทำให้ผลกำไรเพิ่มมากขึ้น แต่ว่าจะมากยิ่งกว่า 2 พันล้าน หรือคิดเป็นกว่า 60% ของรายได้เดิมได้หรือเปล่ายากจะเดา

อีกต้นเหตุเชิงบวกก็คือ หมายเลขที่เป็นจุดมุ่งหมายอาจจะไม่เพียงแต่ 1.7 ล้านรายเพียงแค่นั้น ประกอบกับผู้ส่งเสริมด้านการค้าอื่นๆที่บางทีอาจก่อให้เกิดรายได้เพิ่มอีกแล้วก็เงินลงทุนที่ต่ำลงในอนาคต

สรุป Jas บางทีอาจจำต้องเข้ามาด้วยสถานะติดลบในหลายด้านราวกับ True เมื่อหลายปีที่ผ่านมาก่อนหน้านี้ด้วยเหตุดังกล่าวแล้วพวกเราบางทีอาจจะมองเห็นราคาหุ้น Jas ไม่ต่างอะไรกับ True เมื่อราว 5 ปีกลาย (ขึ้นลงผันแปรแรงบนภาวะขาดทุน) โดย True ตอนนี้ก็อาตจำต้องย้อนกลับไปบนการเพิ่มทุนที่มากมายเนื่องจากว่าชนะประมูล 2 คลื่น ดังต่อไปนี้แล้วหุ้น Jas บางทีอาจเป็นหุ้นแนวทางมากยิ่งกว่ารากฐานไปโดยปริยาย แม้กระนั้นมิได้มีความหมายว่าลงทุนยาวมิได้ เพียงแม้พินิจพิจารณาเทียบแล้ว Jas แล้วก็ True วันนี้มีภาวะละม้าย แต่ว่า True ภาษีดีมากกว่าหลายด้านด้วยมี Synergy มากยิ่งกว่า สถานะผู้สนับสนุนกระจ่างแจ้ง คลื่นรวมทั้งสินค้าในมือที่ตั้งต้นมาดีแล้ว ถ้าซื้อทิ้งกันไปยาวๆหลายๆปี คงจะเป็นป้อมหัวใจได้มากกว่านั่นเอง และก็โดยรวมบนกรุ๊ปติดต่อนับว่ายังแปรผันและก็มีตัวอื่นที่น่าดึงดูดกว่าในทางการเสี่ยงต่ำ